习酒作为茅台集团成员,近十年发展迅猛。1998年习酒正式加入茅台集团,成立中国贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司,2010年习酒发展步入瓶颈期,在此背景下,张德芹接任“一把手”,提出了“自主生长与发展”的观点,在品牌运作上坚持剥离产品包装上的茅台logo,让习酒的市场运作相对独立,公司在产品文化、产品定位、品牌推广、市场布局等方面做了一系列改革,加上酱酒行业快速增长的推动,公司2010年超过10亿元、2020年超过百亿、2021年156亿、2022年半年收入即百亿,实现飞速发展。

      习酒独立,有望逐步迈入新征程。2022年7月11日,习酒官微宣告两则消息,一是习酒公司升格为“贵州习酒投资控股集团有限责任公司”,二是委任张德芹为公司党委书记、董事长。次日茅台集团公告,拟将所持有的贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司82%的股权无偿划转贵州省国资委,习酒的剥离终落地。对于习酒而言,发展思路不变,是积极变化。习酒已经成为百亿级别酱酒企业,省内外表现来看,基本也在实现全国化布局之中,逐渐从区域强势品牌转变为全国知名品牌,持续培育消费者、持续做大市场的思路不变;独立带来的主要变化在于过去在习酒追求上市的道路中,有受到同业竞争问题的阻碍,随着习酒的独立,意味着集团方面的障碍消失,习酒有望逐步迈入新征程。

      对于茅台集团而言,十四五任务使命延续,内部信心充足。茅台集团承担着贵州省“十四五”规划中率先成为世界五百强企业的重任,拥有“双翻番、双巩固、双打造”的战略目标;而习酒独立以后,茅台集团的任务使命仍将持续。我们认为,对于未来茅台集团的发展,一方面茅台集团充分培育新的酒业增长点,比如丁董事长在调研茅台集团保健酒业公司时提出“保健酒公司要聚焦主责主业,从”定位、定向、定标、定行、定责“五个方面精准发力,打造成为茅台集团增长的重要板块”;另一方面,随着茅台股份公司营销改革持续推进,新品的持续推出,充分打开茅台酒未来的量价齐升空间,又通过对茅台1935的培育和打造、系列酒的市场建设,实现“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的酱香系列酒矩阵,打造股份公司除茅台酒之外,在整个酱酒市场都具有价格带统治力和引领力的旗舰品牌,丰富收入贡献点。不管是集团内部的向前发展还是股份公司的势能向上,整体给予集团充足的信心。

      白酒板块当前观点:当前疫情虽有散点反复,整体来看消费场景持续复苏、消费信心逐步回升的趋势不变,根据我们近期在湖南和四川等地的上市公司和渠道走访反馈来看,动销是在逐日改善,同时在Q2的业绩预期回归合理、Q3宏观预计保持平稳的状态下,谢师宴、国庆旺季表现等催化剂仍存在,白酒韧性仍足,我们当前对于白酒板块仍然保持乐观。考虑到当前相对处于经济疲软周期,2022年三季度的需求表现不能比拟2020年三季度的表现,且板块估值保持合理的空间,全年我们维持坚守高端酒+拥抱有弹性的次高端的思路,重点推荐势能向上的贵州茅台,推荐泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、五粮液。